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PPP、BOT、BT、TOT、TBT:這下全明白了

返回列表日期:2019-07-09閱讀:3700


什么叫BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融資模式


1BOT 即建造-運(yùn)營(yíng)-移交方式


這種方式最大的特點(diǎn)就是將基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)有期限的抵押以獲得項(xiàng)目融資,或者說(shuō)是基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)有項(xiàng)目民營(yíng)化。在這種模式下,首先由項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)投標(biāo)從委托人手中獲取對(duì)某個(gè)項(xiàng)目的特許權(quán),隨后組成項(xiàng)目公司并負(fù)責(zé)進(jìn)行項(xiàng)目的融資,組織項(xiàng)目的建設(shè),管理項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng),在特許期內(nèi)通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)以及當(dāng)?shù)卣o予的其他優(yōu)惠來(lái)回收資金以還貸,并取得合理的利潤(rùn)。特許期結(jié)束后,應(yīng)將項(xiàng)目無(wú)償?shù)匾平唤o政府。在BOT模式下,投資者一般要求政府保證其最低收益率,一旦在特許期內(nèi)無(wú)法達(dá)到該標(biāo)準(zhǔn),政府應(yīng)給予特別補(bǔ)償。


2BT(Build Transfer)即建設(shè)-移交


是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)領(lǐng)域中采用的一種投資建設(shè)模式,系指根據(jù)項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)與投資者簽訂合同,由投資者負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、建設(shè),并在規(guī)定時(shí)限內(nèi)將竣工后的項(xiàng)目移交項(xiàng)目發(fā)起人,項(xiàng)目發(fā)起人根據(jù)事先簽訂的回購(gòu)協(xié)議分期向投資者支付項(xiàng)目總投資及確定的回報(bào)。


3TOT(Transfer-Operate-Transfer)即轉(zhuǎn)讓?zhuān)?jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓模式



是一種通過(guò)出售現(xiàn)有資產(chǎn)以獲得增量資金進(jìn)行新建項(xiàng)目融資的一種新型融資方式,在這種模式下,首先私營(yíng)企業(yè)用私人資本或資金購(gòu)買(mǎi)某項(xiàng)資產(chǎn)的全部或部分產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán),然后,購(gòu)買(mǎi)者對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行開(kāi)發(fā)和建設(shè),在約定的時(shí)間內(nèi)通過(guò)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收回全部投資并取得合理的回報(bào),特許期結(jié)束后,將所得到的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償移交給原所有人。點(diǎn)這免費(fèi)下載施工技術(shù)資料


4TBT模式


TBT就是將TOT與BOT融資方式組合起來(lái),以BOT為主的一種融資模式。在TBT模式中,TOT的實(shí)施是輔助性的,采用它主要是為了促成BOT.TBT的實(shí)施過(guò)程如下:政府通過(guò)招標(biāo)將已經(jīng)運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間的項(xiàng)目和未來(lái)若干年的經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給投資人;投資人負(fù)責(zé)組建項(xiàng)目公司去建設(shè)和經(jīng)營(yíng)待建項(xiàng)目;項(xiàng)目建成開(kāi)始經(jīng)營(yíng)后,政府從BOT項(xiàng)目公司獲得與項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)等值的收益;按照TOT和BOT協(xié)議,投資人相繼將項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)歸還給政府。實(shí)質(zhì)上,是政府將一個(gè)已建項(xiàng)目和一個(gè)待建項(xiàng)目打包處理,獲得一個(gè)逐年增加的協(xié)議收入(來(lái)自待建項(xiàng)目),最終收回待建項(xiàng)目的所有權(quán)益。


5PPP(Public-Private-Partnerships)模式



一般而言,PPP融資模式主要應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施等公共項(xiàng)目。首先,政府針對(duì)具體項(xiàng)目特許新建一家項(xiàng)目公司,并對(duì)其提供扶持措施,然后,項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)進(jìn)行項(xiàng)目的融資和建設(shè),融資來(lái)源包括項(xiàng)目資本金和貸款;項(xiàng)目建成后,由政府特許企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng),而貸款人除了可以獲得項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的直接收益外,還可獲得通過(guò)政府扶持所轉(zhuǎn)化的效益。



BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融資模式詳解


PPP


20世紀(jì)90年代后,一種嶄新的融資模式——PPP模式在西方特別是歐洲流行起來(lái),在公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,尤其是在大型、一次性的項(xiàng)目,如公路、鐵路、地鐵等的建設(shè)中扮演著重要角色。


1什么是PPP?


PPP模式是一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資與實(shí)施模式,以各參與方的“雙贏”或“多贏”作為合作的基本理念,其典型的結(jié)構(gòu)為:政府部門(mén)或地方政府通過(guò)政府采購(gòu)的形式與中標(biāo)單位組建的特殊目的公司簽定特許合同(特殊目的公司一般是由中標(biāo)的建筑公司、服務(wù)經(jīng)營(yíng)公司或?qū)?xiàng)目進(jìn)行投資的第三方組成的股份有限公司),由特殊目的公司負(fù)責(zé)籌資、建設(shè)及經(jīng)營(yíng)。政府通常與提供貸款的金融機(jī)構(gòu)達(dá)成一個(gè)直接協(xié)議,這個(gè)協(xié)議不是對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行擔(dān)保的協(xié)議,而是一個(gè)向借貸機(jī)構(gòu)承諾將按與特殊目的公司簽定的合同支付有關(guān)費(fèi)用的協(xié)定,這個(gè)協(xié)議使特殊目的公司能比較順利地獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款。

采用這種融資形式的實(shí)質(zhì)是:政府通過(guò)給予私營(yíng)公司長(zhǎng)期的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)來(lái)加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及有效運(yùn)營(yíng)。


2PPP的模式特點(diǎn)


第一,PPP是一種新型的項(xiàng)目融資模式。PPP融資是以項(xiàng)目為主體的融資活動(dòng),是項(xiàng)目融資的一種實(shí)現(xiàn)形式,主要根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益、資產(chǎn)以及政府扶持的力度而不是項(xiàng)目投資人或發(fā)起人的資信來(lái)安排融資。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)的直接收益和通過(guò)政府扶持所轉(zhuǎn)化的效益是償還貸款的資金來(lái)源,項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和政府給予的有限承諾是貸款的安全保障。

第二,PPP融資模式可以使更多的民營(yíng)資本參與到項(xiàng)目中,以提高效率,降低風(fēng)險(xiǎn)。這也正是現(xiàn)行項(xiàng)目融資模式所鼓勵(lì)的。政府的公共部門(mén)與民營(yíng)企業(yè)以特許權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)進(jìn)行全程合作,雙方共同對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行的整個(gè)周期負(fù)責(zé)。PPP融資模式的操作規(guī)則使民營(yíng)企業(yè)能夠參與到城市軌道交通項(xiàng)目的確認(rèn)、設(shè)計(jì)和可行性研究等前期工作中來(lái),這不僅降低了民營(yíng)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn),而且能將民營(yíng)企業(yè)的管理方法與技術(shù)引入項(xiàng)目中來(lái),還能有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)行的控制,從而有利于降低項(xiàng)目建設(shè)投資的風(fēng)險(xiǎn),較好地保障國(guó)家與民營(yíng)企業(yè)各方的利益。這對(duì)縮短項(xiàng)目建設(shè)周期,降低項(xiàng)目運(yùn)作成本甚至資產(chǎn)負(fù)債率都有值得肯定的現(xiàn)實(shí)意義。

第三,PPP模式可以在一定程度上保證民營(yíng)資本“有利可圖”。私營(yíng)部門(mén)的投資目標(biāo)是尋求既能夠還貸又有投資回報(bào)的項(xiàng)目,無(wú)利可圖的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是吸引不到民營(yíng)資本的投入的。而采取PPP模式,政府可以給予私人投資者相應(yīng)的政策扶持作為補(bǔ)償,如稅收優(yōu)惠、貸款擔(dān)保、給予民營(yíng)企業(yè)沿線(xiàn)土地優(yōu)先開(kāi)發(fā)權(quán)等。通過(guò)實(shí)施這些政策可提高民營(yíng)資本投資城市軌道交通項(xiàng)目的積極性。

第四,PPP模式在減輕政府初期建設(shè)投資負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)的前提下,提高城市軌道交通服務(wù)質(zhì)量。在PPP模式下,公共部門(mén)和民營(yíng)企業(yè)共同參與城市軌道交通的建設(shè)和運(yùn)營(yíng),由民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資,有可能增加項(xiàng)目的資本金數(shù)量,進(jìn)而降低資產(chǎn)負(fù)債率,這不但能節(jié)省政府的投資,還可以將項(xiàng)目的一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給民營(yíng)企業(yè),從而減輕政府的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)雙方可以形成互利的長(zhǎng)期目標(biāo),更好地為社會(huì)和公眾提供服務(wù)。


3PPP模式的組織形式


PPP模式的組織形式非常復(fù)雜,既可能包括私人營(yíng)利性企業(yè)、私人非營(yíng)利性組織,同時(shí)還可能包括公共非營(yíng)利性組織(如政府)。合作各方之間不可避免地會(huì)產(chǎn)生不同層次、類(lèi)型的利益和責(zé)任上的分歧。只有政府與私人企業(yè)形成相互合作的機(jī)制,才能使得合作各方的分歧模糊化,在求同存異的前提下完成項(xiàng)目的目標(biāo)。

PPP模式的機(jī)構(gòu)層次就像金字塔一樣,金字塔頂部是政府,是引入私人部門(mén)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的有關(guān)政策的制定者。政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目有一個(gè)完整的政策框架、目標(biāo)和實(shí)施策略,對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)過(guò)程的各參與方進(jìn)行指導(dǎo)和約束。

金字塔中部是政府有關(guān)機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)對(duì)政府政策指導(dǎo)方針進(jìn)行解釋和運(yùn)用,形成具體的項(xiàng)目目標(biāo)。

金字塔的底部是項(xiàng)目私人參與者,通過(guò)與政府的有關(guān)部門(mén)簽署一個(gè)長(zhǎng)期的協(xié)議或合同,協(xié)調(diào)本機(jī)構(gòu)的目標(biāo)、政策目標(biāo)和政府有關(guān)機(jī)構(gòu)的具體目標(biāo)之間的關(guān)系,盡可能使參與各方在項(xiàng)目進(jìn)行中達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。

這種模式的一個(gè)最顯著的特點(diǎn)就是政府或者所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者之間的相互協(xié)調(diào)及其在項(xiàng)目建設(shè)中發(fā)揮的作用。

PPP模式是一個(gè)完整的項(xiàng)目融資概念,但并不是對(duì)項(xiàng)目融資的徹底更改,而是對(duì)項(xiàng)目生命周期過(guò)程中的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置提出了一個(gè)新的模型。它是政府、營(yíng)利性企業(yè)和非營(yíng)利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成以“雙贏”或“多贏”為理念的相互合作形式,參與各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)相比更為有利的結(jié)果,其運(yùn)作思路如圖所示。參與各方雖然沒(méi)有達(dá)到自身理想的最大利益,但總收益即社會(huì)效益卻是最大的,這顯然更符合公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的宗旨。


4PPP的模式案例


北京地鐵4號(hào)線(xiàn)在國(guó)內(nèi)首次采用PPP模式,將工程的所有投資建設(shè)任務(wù)以7∶3的基礎(chǔ)比例劃分為A、B兩部分,A部分包括洞體、車(chē)站等土建工程的投資建設(shè),由政府投資方負(fù)責(zé);B部分包括車(chē)輛、信號(hào)等設(shè)備資產(chǎn)的投資、運(yùn)營(yíng)和維護(hù),吸引社會(huì)投資組建的PPP項(xiàng)目公司來(lái)完成。政府部門(mén)與PPP公司簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議,要根據(jù)PPP項(xiàng)目公司所提供服務(wù)的質(zhì)量、效益等指標(biāo),對(duì)企業(yè)進(jìn)行考核。在項(xiàng)目成長(zhǎng)期,政府將其投資所形成的資產(chǎn),以無(wú)償或象征性的價(jià)格租賃給PPP項(xiàng)目公司,為其實(shí)現(xiàn)正常投資收益提供保障;在項(xiàng)目成熟期,為收回部分政府投資,同時(shí)避免PPP項(xiàng)目公司產(chǎn)生超額利潤(rùn),將通過(guò)調(diào)整租金(為簡(jiǎn)便起見(jiàn),其后在執(zhí)行過(guò)程中采用了固定租金方式)的形式令政府投資公司參與收益的分配;在項(xiàng)目特許期結(jié)束后,PPP項(xiàng)目公司無(wú)償將項(xiàng)目全部資產(chǎn)移交給政府或續(xù)簽經(jīng)營(yíng)合同。

深圳地鐵4號(hào)線(xiàn)由港鐵公司獲得運(yùn)營(yíng)及沿線(xiàn)開(kāi)發(fā)權(quán)。根據(jù)深圳市政府和港鐵公司簽署的協(xié)議,港鐵公司在深圳成立項(xiàng)目公司,以BOT方式投資建設(shè)全長(zhǎng)約16km、總投資約60億元的4號(hào)線(xiàn)二期工程。同時(shí),深圳市政府將已于2004年底建成通車(chē)的全長(zhǎng)4.5km的4號(hào)線(xiàn)一期工程在二期工程通車(chē)前(2007年)租賃給港鐵深圳公司,4號(hào)線(xiàn)二期通車(chē)之日始,4號(hào)線(xiàn)全線(xiàn)將由香港地鐵公司成立的項(xiàng)目公司統(tǒng)一運(yùn)營(yíng),該公司擁有30年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。此外,香港地鐵還獲得4號(hào)線(xiàn)沿線(xiàn)290萬(wàn)㎡建筑面積的物業(yè)開(kāi)發(fā)權(quán)。在整個(gè)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)期內(nèi),項(xiàng)目公司由香港地鐵公司絕對(duì)控股,自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧,運(yùn)營(yíng)期滿(mǎn),全部資產(chǎn)無(wú)償移交深圳市政府。

BOT


我國(guó)第一個(gè)BOT基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目是1984年由香港合和實(shí)業(yè)公司和中國(guó)發(fā)展投資公司等作為承包商在深圳建設(shè)的沙頭角B電廠(chǎng)。之后,我國(guó)廣東、福建、四川、上海、湖北、廣西等地也出現(xiàn)了一批BOT項(xiàng)目。如廣深珠高速公路、重慶地鐵、地洽高速公路、上海延安東路隧道復(fù)線(xiàn)、武漢地鐵、北海油田開(kāi)發(fā)等。


1什么是BOT


政府對(duì)該機(jī)構(gòu)提供的公共產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價(jià)格可以有所限制,但保證私人資本具有獲取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。整個(gè)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)由政府和私人機(jī)構(gòu)分擔(dān)。當(dāng)特許期限結(jié)束時(shí),私人機(jī)構(gòu)按約定將該設(shè)施移交給政府部門(mén),轉(zhuǎn)由政府指定部門(mén)經(jīng)營(yíng)和管理。


2BOT的歷史


近些年來(lái),BOT這種投資與建設(shè)方式被一些發(fā)展中國(guó)家用來(lái)進(jìn)行其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并取得了一定的成功,引起了世界范圍廣泛的青睞,被當(dāng)成一種新型的投資方式進(jìn)行宣傳,然而B(niǎo)OT遠(yuǎn)非一種新生事物,它自出現(xiàn)至今已有至少300年的歷史。

17世紀(jì)英國(guó)的領(lǐng)港公會(huì)負(fù)責(zé)管理海上事務(wù),包括建設(shè)和經(jīng)營(yíng)燈塔,并擁有建造燈塔和向船只收費(fèi)的特權(quán)。但是據(jù)專(zhuān)家調(diào)查,從1610年到1675年的65年當(dāng)中,領(lǐng)港公會(huì)連一個(gè)燈塔也未建成,而同期私人建成的燈塔至少有十座。這種私人建造燈塔的投資方式與現(xiàn)在所謂BOT如出一轍。即:私人首先向政府提出準(zhǔn)許建造和經(jīng)營(yíng)燈塔的申請(qǐng),申請(qǐng)中必須包括許多船主的簽名以證明將要建造的燈塔對(duì)他們有利并且表示愿意支付過(guò)路費(fèi);在申請(qǐng)獲得政府的批準(zhǔn)以后,私人向政府租用建造燈塔必須占用的土地,在特許期內(nèi)管理燈塔并向過(guò)往船只收取過(guò)路費(fèi);特權(quán)期滿(mǎn)以后由政府將燈塔收回并交給領(lǐng)港公會(huì)管理和繼續(xù)收費(fèi)。到1820年,在全部46座燈塔中,有34座是私人投資建造的??梢?jiàn)BOT模式在投資效率上遠(yuǎn)高于行政部門(mén)。


3BOT的特點(diǎn)

BOT具有市場(chǎng)機(jī)制和政府干預(yù)相結(jié)合的混合經(jīng)濟(jì)的特色。

一方面,BOT能夠保持市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。BOT項(xiàng)目的大部分經(jīng)濟(jì)行為都在市場(chǎng)上進(jìn)行,政府以招標(biāo)方式確定項(xiàng)目公司的做法本身也包含了競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。作為可靠的市場(chǎng)主體的私人機(jī)構(gòu)是BOT模式的行為主體,在特許期內(nèi)對(duì)所建工程項(xiàng)目具有完備的產(chǎn)權(quán)。這樣,承擔(dān)BOT項(xiàng)目的私人機(jī)構(gòu)在BOT項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中的行為完全符合經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。

另一方面,BOT為政府干預(yù)提供了有效的途徑,這就是和私人機(jī)構(gòu)達(dá)成的有關(guān)BOT的協(xié)議。盡管BOT協(xié)議的執(zhí)行全部由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé),但政府自始至終都擁有對(duì)該項(xiàng)目的控制權(quán)。在立項(xiàng)、招標(biāo)、談判三個(gè)階段,政府的意愿起著決定性的作用。在履約階段,政府又具有監(jiān)督檢查的權(quán)力,項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)中價(jià)格的制訂也受到政府的約束,政府還可以通過(guò)通用的BOT法來(lái)約束B(niǎo)OT項(xiàng)目公司的行為。


4BOT的主要參與人


一個(gè)典型的BOT項(xiàng)目的參與人有政府、BOT項(xiàng)目公司、投資人、銀行或財(cái)團(tuán)以及承擔(dān)設(shè)計(jì)、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的有關(guān)公司。

政府是BOT項(xiàng)目的控制主體。政府決定著是否設(shè)立此項(xiàng)目、是否采用BOT方式。在談判確定BOT項(xiàng)目協(xié)議合同時(shí)政府也占據(jù)著有利地位。它還有權(quán)在項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中對(duì)必要的環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督。在項(xiàng)目特許到期時(shí),它還具有無(wú)償收回該項(xiàng)目的權(quán)利。

BOT項(xiàng)目公司是BOT項(xiàng)目的執(zhí)行主體,它處于中心位置。所有關(guān)系到BOT項(xiàng)目的籌資、分包、建設(shè)、驗(yàn)收、經(jīng)營(yíng)管理體制以及還債和償付利息都BOT項(xiàng)目公司由負(fù)責(zé),同設(shè)計(jì)公司、建設(shè)公司、制造廠(chǎng)商以及經(jīng)營(yíng)公司打交道。

投資人是BOT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體。他們以投入的資本承擔(dān)有限責(zé)任。盡管原則上講政府和私人機(jī)構(gòu)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),但實(shí)際上各國(guó)在操作中差別很大。發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在BOT項(xiàng)目中分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很小,而發(fā)展中國(guó)家在跨國(guó)BOT項(xiàng)目中往往承擔(dān)很大比例的風(fēng)險(xiǎn)。

銀行或財(cái)團(tuán)通常是BOT項(xiàng)目的主要出資人。對(duì)于中小型的BOT項(xiàng)目,一般單個(gè)銀行足以為其提供所需的全部資金,而大型的BOT項(xiàng)目往往使單個(gè)銀行感覺(jué)力不從心,從而組成銀團(tuán)共同提供貸款。由于BOT項(xiàng)目的負(fù)債率一般高達(dá)70-90%,所以貸款往往是BOT項(xiàng)目的最大資金來(lái)源。


5BOT項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程


BOT模式多用于投資額度大而期限長(zhǎng)的項(xiàng)目。一個(gè)BOT項(xiàng)目自確立到特許期滿(mǎn)往往有十幾年或幾十年的時(shí)間,整個(gè)實(shí)施過(guò)程可以分為立項(xiàng)、招標(biāo)、投標(biāo)、談判、履約五個(gè)階段。點(diǎn)這免費(fèi)下載施工技術(shù)資料

立項(xiàng)階段。在這一階段,政府根據(jù)中、長(zhǎng)期的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃列出新建和改建項(xiàng)目清單并公諸于眾。私人機(jī)構(gòu)可以根據(jù)該清單上的項(xiàng)目聯(lián)系本機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展方向做出合理計(jì)劃,然后向政府提出以BOT方式建設(shè)某項(xiàng)目的建議,并申請(qǐng)投標(biāo)或表明承擔(dān)該項(xiàng)目的意向。政府則依靠咨詢(xún)機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種方案的可行性研究,根據(jù)各方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)決定采用何種方式。

招標(biāo)階段。如果項(xiàng)目確定為采用BOT方式建設(shè),則首先由政府或其委托機(jī)構(gòu)發(fā)布招標(biāo)廣告,然后對(duì)報(bào)名的私人機(jī)構(gòu)進(jìn)行資格預(yù)審,從中選擇數(shù)家私人機(jī)構(gòu)作為投標(biāo)人并向其發(fā)售招標(biāo)文件。

對(duì)于確定以BOT方式建設(shè)的項(xiàng)目也可以不采用招標(biāo)方式而直接與有承擔(dān)項(xiàng)目意向的私人機(jī)構(gòu)協(xié)商。但協(xié)商方式成功率不高,即便協(xié)商成功,往往也會(huì)由于缺少競(jìng)爭(zhēng)而使政府答應(yīng)條件過(guò)多導(dǎo)致項(xiàng)目成本增高。

投標(biāo)階段。BOT項(xiàng)目標(biāo)書(shū)的準(zhǔn)備時(shí)間較長(zhǎng),往往在6個(gè)月以上,在此期間受政府委托的機(jī)構(gòu)要隨時(shí)回答投標(biāo)人對(duì)項(xiàng)目要求提出的問(wèn)題,并考慮招標(biāo)人提出的合理建議。投標(biāo)人必須在規(guī)定的日期前向招標(biāo)人呈交投標(biāo)書(shū)。招標(biāo)人開(kāi)標(biāo)、評(píng)標(biāo)、排序后,選擇前2-3家進(jìn)行談判。

談判階段。特許合同是BOT項(xiàng)目的核心,它具有法律效力并在整個(gè)特許期內(nèi)有效,它規(guī)定政府和BOT項(xiàng)目公司的權(quán)力和義務(wù),決定雙方的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。所以,特許合同的談判是BOT項(xiàng)目的關(guān)鍵一環(huán)。政府委托的招標(biāo)人依次同選定的幾個(gè)投標(biāo)人進(jìn)行談判。成功則簽訂合同,不成功則轉(zhuǎn)向下一個(gè)投標(biāo)人。有時(shí)談判需要循環(huán)進(jìn)行。

履約階段。這一階段涵蓋整個(gè)特許期,又可以分為建設(shè)階段、經(jīng)營(yíng)階段和移交階段。BOT項(xiàng)目公司是這一階段的主角,承擔(dān)履行合同的大量工作。需要特別指出的是:良好的特許合約可以激勵(lì)BOT項(xiàng)目公司認(rèn)真負(fù)責(zé)地監(jiān)督建設(shè)、經(jīng)營(yíng)的參與者,努力降低成本提高效率。


6BOT項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)


BOT項(xiàng)目投資大,期限長(zhǎng),且條件差異較大,常常無(wú)先例可循,所以BOT的風(fēng)險(xiǎn)較大。風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和分擔(dān)也就成為BOT項(xiàng)目的重要內(nèi)容。BOT項(xiàng)目整個(gè)過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)有五種類(lèi)型:政治風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和不可抵抗的外力風(fēng)險(xiǎn)。

政治風(fēng)險(xiǎn)。政局不穩(wěn)定,社會(huì)不安定會(huì)給BOT項(xiàng)目帶來(lái)政治風(fēng)險(xiǎn),這種風(fēng)險(xiǎn)是跨國(guó)投資的BOT項(xiàng)目公司特別考慮的。投資人承擔(dān)的政治風(fēng)險(xiǎn)隨項(xiàng)目期限的延長(zhǎng)而相應(yīng)遞增,而對(duì)于本國(guó)的投資人而言,則較少考慮該風(fēng)險(xiǎn)因素。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在BOT項(xiàng)目長(zhǎng)長(zhǎng)的特許期中,供求關(guān)系變化和價(jià)格變化時(shí)有發(fā)生。在BOT項(xiàng)目回收全部投資以前市場(chǎng)上有可能出現(xiàn)更廉價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品,或更受大眾歡迎的替代產(chǎn)品,以致對(duì)該BOT項(xiàng)目的產(chǎn)出的需求大大降低,此謂市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。通常BOT項(xiàng)目投資大都期限長(zhǎng),又需要政府的協(xié)助和特許,所以具有壟斷性,但不能排除由于技術(shù)進(jìn)步等原因帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此外,在原材料市場(chǎng)上可能會(huì)由于原材料漲價(jià)從而導(dǎo)致工程超支,這是另一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。在BOT項(xiàng)目進(jìn)行過(guò)程中由于制度上的細(xì)節(jié)問(wèn)題安排不當(dāng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),稱(chēng)為技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)是延期,工程延期將直接縮短工程經(jīng)營(yíng)期,減少工程回報(bào),嚴(yán)重的有可能導(dǎo)致項(xiàng)目的放棄。另一種情況是工程缺陷,指施工建設(shè)過(guò)程中的遺留問(wèn)題。該類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)制度安排上的技術(shù)性處理減少其發(fā)生的可能性。

融資風(fēng)險(xiǎn)。由于匯率、利率和通貨膨脹率的預(yù)期外的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),是融資風(fēng)險(xiǎn)。若發(fā)生了比預(yù)期高的通貨膨脹,則BOT項(xiàng)目預(yù)定的價(jià)格(如果預(yù)期價(jià)格約定了的話(huà))則會(huì)偏低;如果利率升高,由于高的負(fù)債率,則BOT項(xiàng)目的融資成本大大增加;由于BOT常用于跨國(guó)投資,匯率的變化或兌現(xiàn)的困難也會(huì)給項(xiàng)目帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

不可抗拒的外力風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目和其他許多項(xiàng)目一樣要承擔(dān)地震、火災(zāi)、江水和暴雨等不可抵抗而又難以預(yù)計(jì)的外力的風(fēng)險(xiǎn)。


7BOT風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和承擔(dān)


應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制有兩種。一種機(jī)制是規(guī)避,即以一定的措施降低不利情況發(fā)生的概率;另一種機(jī)制是分擔(dān),即事先約定不利情況發(fā)生情況下?lián)p失的分配方案。這是BOT項(xiàng)目合同中的重要內(nèi)容。國(guó)際上在各參與者之間分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的慣例是:誰(shuí)最能控制的風(fēng)險(xiǎn),其風(fēng)險(xiǎn)便由誰(shuí)承擔(dān)。

政治風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。跨國(guó)投資的BOT項(xiàng)目公司首先要考慮的就是政治風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。而這種風(fēng)險(xiǎn)僅憑經(jīng)濟(jì)學(xué)家和經(jīng)濟(jì)工作者的經(jīng)驗(yàn)是難以評(píng)估的。項(xiàng)目公司可以在談判中獲得政府的某些特許以部分抵消政治風(fēng)險(xiǎn)。如在項(xiàng)目國(guó)以外開(kāi)立項(xiàng)目資金帳戶(hù)。此外,美國(guó)的海外私人投資公司(OPIC)和英國(guó)的出口信貸擔(dān)保部(ECGD)對(duì)本國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資的政治風(fēng)險(xiǎn)提供擔(dān)保。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中,由于新技術(shù)的出現(xiàn)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由項(xiàng)目的發(fā)起人和確定人承擔(dān)。若該項(xiàng)目由私人機(jī)構(gòu)發(fā)起則這部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由項(xiàng)目公司承擔(dān);若該項(xiàng)目由政府發(fā)展計(jì)劃確定,則政府主要負(fù)責(zé)。而工程超支風(fēng)險(xiǎn)則應(yīng)由項(xiàng)目公司做出一定預(yù)期,在BOT項(xiàng)目合同簽訂時(shí)便有備無(wú)患。

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是由于項(xiàng)目公司在與承包商進(jìn)行工程分包時(shí)約束不嚴(yán)或監(jiān)督不力造成的,所以項(xiàng)目公司應(yīng)完全承擔(dān)責(zé)任。對(duì)于工程延期和工程缺陷應(yīng)在分包合同中做出規(guī)定,與承包商的經(jīng)濟(jì)利益掛鉤。項(xiàng)目公司還應(yīng)在工程費(fèi)用以外留下一部分維修保證金或施工后質(zhì)量保證金,以便順利解決工程缺陷問(wèn)題。對(duì)于影響整個(gè)工程進(jìn)度和關(guān)系整體質(zhì)量的控制工程,項(xiàng)目公司還應(yīng)進(jìn)行較頻繁的期間監(jiān)督。

融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。工程融資是BOT項(xiàng)目的貫穿始終的一個(gè)重要內(nèi)容。這個(gè)過(guò)程全部由項(xiàng)目公司為主體進(jìn)行操作,風(fēng)險(xiǎn)也完全由項(xiàng)目公司承擔(dān)。融資技巧對(duì)項(xiàng)目費(fèi)用大小影響極大。首先,工程過(guò)程中分步投入的資金應(yīng)分步融入,否則大大增加融資成本。其次,在約定產(chǎn)品價(jià)格時(shí)應(yīng)預(yù)期利率和通脹的波動(dòng)對(duì)成本的影響。若是從國(guó)外引入外資的BOT項(xiàng)目,應(yīng)考慮貨幣兌換問(wèn)題和匯率的預(yù)期。

不可抵抗外力風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)。這種風(fēng)險(xiǎn)具有不可預(yù)測(cè)性和損失額的不確定性,有可能是毀滅性損失。而政府和私人機(jī)構(gòu)都無(wú)能為力。對(duì)此可以依靠保險(xiǎn)公司承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)。這必然會(huì)增大工程費(fèi)用,對(duì)于大型BOT項(xiàng)目往往還需要多家保險(xiǎn)公司進(jìn)行分保。在項(xiàng)目合同中政府和項(xiàng)目公司還應(yīng)約定該風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)方法。

綜上所述,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,政府可以分擔(dān)BOT項(xiàng)目中的不可抵抗外力的風(fēng)險(xiǎn),保證貨幣兌換,或承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn),其他風(fēng)險(xiǎn)皆由項(xiàng)目公司承擔(dān)。

西方國(guó)家的BOT項(xiàng)目具有兩個(gè)特別的趨勢(shì)值得中國(guó)發(fā)展BOT項(xiàng)目借鑒。其一是大力采用國(guó)內(nèi)融資方式,其優(yōu)點(diǎn)之一便是徹底回避了政府風(fēng)險(xiǎn)和當(dāng)代浮動(dòng)匯率下尤為突出的匯率風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)趨勢(shì)是政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)愈來(lái)愈少。這當(dāng)然有賴(lài)于市場(chǎng)機(jī)制的作用和經(jīng)濟(jì)法規(guī)的健全。從這個(gè)意義上講,推廣BOT的途徑,不是依靠政府的承諾,而是深化經(jīng)濟(jì)體制改革和加強(qiáng)法制建設(shè)。

BT


1什么是BT


通俗地說(shuō),BT投資也是一種“交鑰匙工程”,社會(huì)投資人投資、建設(shè),建設(shè)完成以后“交鑰匙”,政府再回購(gòu),回購(gòu)時(shí)考慮投資人的合理收益。標(biāo)準(zhǔn)意義的BOT項(xiàng)目較多,但類(lèi)似BOT項(xiàng)目的BT卻并不多見(jiàn)。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,BT模式是從BOT模式轉(zhuǎn)化發(fā)展起來(lái)的新型投資模式。采用“BT”模式建設(shè)的項(xiàng)目,所有權(quán)是政府或政府下屬的公司;政府將項(xiàng)目的融資和建設(shè)特許權(quán)轉(zhuǎn)讓投資方;投資方是依法注冊(cè)的國(guó)有建筑企業(yè)或私人企業(yè);銀行或其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)項(xiàng)目的未來(lái)收益情況為項(xiàng)目提供融資貸款。政府(或項(xiàng)目籌備辦)根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng),進(jìn)行項(xiàng)目建議書(shū)、可行性研究、籌劃報(bào)批等前期準(zhǔn)備工作,委托下屬公司或咨詢(xún)中介公司對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行BT招標(biāo);與中標(biāo)人(投資方)簽訂BT投資合同(或投資協(xié)議);中標(biāo)人(投資方)組建BT項(xiàng)目公司,項(xiàng)目公司在項(xiàng)目建設(shè)期行使業(yè)主職能,負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投融資、建設(shè)管理,并承擔(dān)建設(shè)期間的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目建成竣工后,按照BT合同(或協(xié)議),投資方將完工的項(xiàng)目移交給政府(政府下屬的公司)。政府(或政府下屬的公司)按約定總價(jià)(或完工后評(píng)估總價(jià))分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。政府及管理部門(mén)在BT投資全過(guò)程中行使監(jiān)管、指導(dǎo)職能,保證BT投資項(xiàng)目的順利融資、建成、移交。


2BT投資模式的缺陷


BT項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用過(guò)大。采用BT方式必須經(jīng)過(guò)確定項(xiàng)目、項(xiàng)目準(zhǔn)備、招標(biāo)、談判、簽署與BT有關(guān)的合同、移交等階段,涉及政府許可、審批以及外匯擔(dān)保等諸多環(huán)節(jié),牽扯的范圍廣,復(fù)雜性強(qiáng),操作的難度大,障礙多,不易實(shí)施,最重要的是融資成本也因中間環(huán)節(jié)多而增高。

BT方式中的融資監(jiān)管難度大。融資監(jiān)管難度大,資金風(fēng)險(xiǎn)大目前我國(guó)尚沒(méi)有相應(yīng)的BT模式方面的法律法規(guī),而B(niǎo)T模式中法律關(guān)系,合同關(guān)系的特殊性和復(fù)雜性,導(dǎo)致融資監(jiān)管難度大。例如銀團(tuán)是以政府或政府機(jī)構(gòu)的全額付款保證作為擔(dān)保,而不是BT方出具抵押作為擔(dān)保,未來(lái)的責(zé)任主體難以界定。

BT項(xiàng)目的分包情況嚴(yán)重。由于BT方式中政府只與項(xiàng)目總承包人發(fā)生直接聯(lián)系,建議由項(xiàng)目企業(yè)負(fù)責(zé)落實(shí),因此,項(xiàng)目的落實(shí)可能被細(xì)化,建設(shè)項(xiàng)目的分包將愈顯嚴(yán)重。

BT項(xiàng)目質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。在BT項(xiàng)目中,政府雖規(guī)定督促和協(xié)助投資方建立三級(jí)質(zhì)量保證體系,申請(qǐng)政府質(zhì)量監(jiān)督,健全各項(xiàng)管理制度,抓好安全生產(chǎn)。但是,投資方出于其利益考慮,在BT項(xiàng)目的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、建設(shè)內(nèi)容、施工進(jìn)度等方面存在問(wèn)題,建設(shè)質(zhì)量得不到應(yīng)有的保證。


3如何解決BT投資模式缺陷


面對(duì)這些缺陷,各地政府的掌控能力是比較差的,政府BT投資建設(shè)項(xiàng)目在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌的過(guò)程中,仍不同程度地存在著一部分項(xiàng)目管理在政府有關(guān)部門(mén)內(nèi)封閉運(yùn)作,有時(shí)甚至出現(xiàn)違反建設(shè)程序的操作。在具體項(xiàng)目的建設(shè)實(shí)施過(guò)程中,也不同程度地存在著對(duì)項(xiàng)目功能與方案審核不力、政企不分、專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員缺乏、管理粗放、地方壟斷和地方保護(hù)、缺乏競(jìng)爭(zhēng),甚至出現(xiàn)“尋租”腐敗等問(wèn)題。實(shí)際上,人們很容易發(fā)現(xiàn),一些地方政府的BT項(xiàng)目,明顯沒(méi)有按照已有的招投標(biāo)和政府特許經(jīng)營(yíng)的有關(guān)法規(guī)和政策辦理。


4完善BT投資已是當(dāng)務(wù)之急


除了完善BT運(yùn)行機(jī)制,強(qiáng)化政府對(duì)BT項(xiàng)目的監(jiān)督之外,建立BT應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制,確定風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi),擬定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)回避對(duì)策也顯得非常重要。另外,政府運(yùn)作BT應(yīng)考慮引入獨(dú)立第三方的中介服務(wù)。目前,國(guó)內(nèi)外著名投資工程咨詢(xún)和設(shè)計(jì)單位都有很強(qiáng)的BT投資專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能,如中國(guó)國(guó)際工程咨詢(xún)公司等。在融資和資本運(yùn)作上可以聘請(qǐng)證券公司或著名投資咨詢(xún)公司為其服務(wù)。

由于我國(guó)BT誕生的時(shí)間短、經(jīng)驗(yàn)少,是新生事物,因此,最基本、最重要的是要有明確的合同法律保護(hù),同時(shí),在管理上,對(duì)項(xiàng)目的投資概算、設(shè)計(jì)方案的確定,工程質(zhì)量的檢驗(yàn)以及財(cái)務(wù)審計(jì)都應(yīng)從法律上確定政府權(quán)力。但目前,我國(guó)尚沒(méi)有關(guān)于BT的專(zhuān)門(mén)立法,所以更應(yīng)加快立法步伐。


5BT項(xiàng)目融資案例


下面以我國(guó)第一條采用BT模式正處于建設(shè)中的山西陽(yáng)侯高速公路為案例詳細(xì)介紹BT投資模式。

A、項(xiàng)目簡(jiǎn)況

近年來(lái)山西省政府加大公路建設(shè)資力度,目前已經(jīng)貸款1,600多億元投資高速公路,今后幾年還將繼續(xù)增加投資1,600多億元,進(jìn)一步投入高速公路建設(shè),徹底改變山西省公路交通落后的現(xiàn)狀。

山西陽(yáng)侯高速公路是山西晉侯高速公路的主要部分,全長(zhǎng)130.578公里,項(xiàng)目總投資54億元人民幣,其中建安投資43.4億元。在開(kāi)發(fā)中西部的大好形勢(shì)下,山西省交通廳轉(zhuǎn)變投資理念,改變長(zhǎng)期由政府負(fù)債,向銀行貸款修建高速公路的單一模式,批準(zhǔn)山西中昌集團(tuán)有限公司采用BT模式,投融資、建設(shè)、移交山西陽(yáng)侯高速公路。通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo),中國(guó)港灣建設(shè)(集團(tuán))總公司中標(biāo),以15.55億元人民幣獲得陽(yáng)侯高速公路一期工程關(guān)門(mén)至侯馬段的BT投融資、建設(shè)主體,建設(shè)工期2年。

B、融資、回購(gòu)與提供保函

經(jīng)山西省交通廳審核、批復(fù),業(yè)主對(duì)山西陽(yáng)侯高速公路項(xiàng)目資金來(lái)源要求BT模式的投融資、建設(shè)主體(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“BT投資主體”)具有不低于35%的自有資金,其余65%的建設(shè)資金通過(guò)融資方式解決;從項(xiàng)目建成移交驗(yàn)收后次日起,業(yè)主分3年等額回購(gòu)。建設(shè)期和回購(gòu)期的全部資金(包括資本金和貸款)均按中國(guó)人民銀行總行同期貸款利率計(jì)息(即不上浮也不下?。?,計(jì)入回購(gòu)款中?;刭?gòu)利息的計(jì)息方式為發(fā)生一筆,計(jì)息一筆,余額計(jì)息。

山西陽(yáng)侯高速公路有限公司為BT中標(biāo)人提供回購(gòu)承諾函和國(guó)有商業(yè)銀行或股份商業(yè)銀行的省級(jí)分行以上級(jí)別的銀行出具的包括建設(shè)期和回購(gòu)期在內(nèi)的為期6年的全額回購(gòu)履約保函。

C、結(jié)論

綜合以上分析,可以認(rèn)為BT融資模式,具有許多優(yōu)勢(shì),主要有:

(一)BT模式風(fēng)險(xiǎn)小。對(duì)于公共項(xiàng)目來(lái)說(shuō),采用BT方式運(yùn)作,由銀行或其他金融機(jī)構(gòu)出具保函,能夠保證項(xiàng)目投入資金的安全,只要項(xiàng)目未來(lái)收益有保證,融資貸款協(xié)議簽署后,在建設(shè)期項(xiàng)目基本上沒(méi)有資金風(fēng)險(xiǎn)。

(二)BT模式收益高。BT模式的收益高體現(xiàn)在三個(gè)方面:首先,BT投資主體通過(guò)BT投資為剩余資本找到了投資途徑,獲得可觀(guān)的投資收益;其次,金融機(jī)構(gòu)通過(guò)為BT項(xiàng)目融資貸款,分享了項(xiàng)目收益,能夠獲得穩(wěn)定的融資貸款利息;最后,BT項(xiàng)目順利建成移交給當(dāng)?shù)卣ɑ蛘聦俟荆?,可為?dāng)?shù)卣腿嗣駧?lái)較高的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

(三)BT模式能夠發(fā)揮大型建筑企業(yè)在融資和施工管理方面的優(yōu)勢(shì)。采用BT模式建設(shè)大型項(xiàng)目,工程量集中、投資大,能夠充分發(fā)揮大型建筑企業(yè)資信好、信譽(yù)高、易融資及善于組織大型工程施工的優(yōu)勢(shì)。大型建筑企業(yè)通過(guò)BT模式融資建設(shè)項(xiàng)目,可以增加在BT融資和施工方面的業(yè)績(jī),為其提高企業(yè)資質(zhì)和今后打入國(guó)際融資建筑市場(chǎng)積累經(jīng)驗(yàn)。

(四)BT模式可以促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。基本建設(shè)項(xiàng)目特點(diǎn)之一是資金占用大,建設(shè)期和資金回收過(guò)程長(zhǎng),銀行貸款回收慢,投資商的投資積極性和商業(yè)銀行的貸款積極性不高。而采用BT模式進(jìn)行融資建設(shè)未來(lái)具有固定收益的項(xiàng)目,可以發(fā)揮投資商的投資積極性和項(xiàng)目融資的主動(dòng)性,縮短項(xiàng)目的建設(shè)期,保證項(xiàng)目盡快建成、移交,能夠盡快見(jiàn)到效益,解決項(xiàng)目所在地就業(yè)問(wèn)題,促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。

在我國(guó)采用BT模式融資建設(shè)公共項(xiàng)目剛剛興起,這種新興起的融資、建設(shè)、移交模式還處于摸石過(guò)河、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、不斷完善之中,也許在運(yùn)作中會(huì)逐漸發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和不足之處,但是從目前運(yùn)作情況看,已經(jīng)采用BT模式建設(shè)的項(xiàng)目普遍運(yùn)作良好,解決了項(xiàng)目建設(shè)資金緊缺問(wèn)題,推動(dòng)了項(xiàng)目所在地經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

BT


TBT的實(shí)施過(guò)程如下:政府通過(guò)招標(biāo)將已經(jīng)運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間的項(xiàng)目和未來(lái)若干年的經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給投資人;投資人負(fù)責(zé)組建項(xiàng)目公司去建設(shè)和經(jīng)營(yíng)待建項(xiàng)目;項(xiàng)目建成開(kāi)始經(jīng)營(yíng)后,政府從BOT項(xiàng)目公司獲得與項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)等值的收益;按照TOT和BOT協(xié)議,投資人相繼將項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)歸還給政府。實(shí)質(zhì)上,是政府將一個(gè)已建項(xiàng)目和一個(gè)待建項(xiàng)目打包處理,獲得一個(gè)逐年增加的協(xié)議收入(來(lái)自待建項(xiàng)目),最終收回待建項(xiàng)目的所有權(quán)益。點(diǎn)這免費(fèi)下載施工技術(shù)資料


1TBT模式兩大特點(diǎn)


其一,從政府的角度講,TOT盤(pán)活了固定資產(chǎn),以存量換增量,可將未來(lái)的收入現(xiàn)在一次性提取。政府可將TOT融得的部分資金入股BOT項(xiàng)目公司,以少量國(guó)有資本來(lái)帶動(dòng)大量民間資本。眾所周知,BOT項(xiàng)目融資的一大缺點(diǎn)就是政府在一定時(shí)期對(duì)項(xiàng)目沒(méi)有控制權(quán),而政府入股項(xiàng)目公司可以避免這一點(diǎn)。

其二,從投資者角度來(lái)講,BOT項(xiàng)目融資的方式很大程度上取決于政府的行為。而從國(guó)內(nèi)外民營(yíng)BOT項(xiàng)目成敗的經(jīng)驗(yàn)看,政府一定比例的投資是吸引民間資金的前提。在BOT的各個(gè)階段政府會(huì)協(xié)調(diào)各方關(guān)系,推動(dòng)BOT項(xiàng)目的順利進(jìn)行,這無(wú)疑減少了投資人的風(fēng)險(xiǎn),使投資者對(duì)項(xiàng)目更有信心,對(duì)促成BOT項(xiàng)目融資極為有利。TOT使項(xiàng)目公司從BOT特許期一開(kāi)始就有收入,未來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入使BOT項(xiàng)目公司的融資變得較為容易。



2現(xiàn)有融資環(huán)境支持TOT



中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)收益良好穩(wěn)定的鐵路支線(xiàn)、專(zhuān)用線(xiàn)為數(shù)不少,而且還有少量城市間高速鐵路,這些現(xiàn)金流量可觀(guān)而且已經(jīng)基本明朗化的項(xiàng)目對(duì)投資者來(lái)說(shuō)極具吸引力。通過(guò)前面分析TBT融資模式的突破口在于TOT中項(xiàng)目的轉(zhuǎn)出,既然中國(guó)有這么多對(duì)投資者有很大吸引力的鐵路項(xiàng)目,那么,項(xiàng)目轉(zhuǎn)出就有了可能,從而將TBT融資模式實(shí)踐于客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)建設(shè)就有了可能。

中國(guó)民間資本總額十分龐大,2005年12月末,中國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款已超過(guò)10萬(wàn)億元人民幣。一直以來(lái),由于缺少豐富的投資渠道和金融產(chǎn)品,加上近年來(lái)股票市場(chǎng)的低迷,大量的民間資金滯留銀行,同時(shí)在國(guó)際市場(chǎng)上仍有數(shù)千億美元的游離資本在尋找投資對(duì)象。這些都表明中國(guó)客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施TBT項(xiàng)目融資模式有充分的資金保障。

TBT融資模式中,政府通過(guò)TOT一次性融得資金后,會(huì)在BOT項(xiàng)目中入股,甚至主導(dǎo)項(xiàng)目的實(shí)施。這樣,其他投資人就不用擔(dān)心財(cái)務(wù)上和政府履行合同上的問(wèn)題,而且有了政府的強(qiáng)力參與,又有了資金的保證,就大大增加了項(xiàng)目實(shí)施的成功率。

從國(guó)家的政治環(huán)境上講,中國(guó)已經(jīng)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持政治穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速發(fā)展,投資環(huán)境逐步改觀(guān),政府誠(chéng)信也在逐步提升,相關(guān)法律體系越來(lái)越完善。

通過(guò)上面幾方面的分析可以看出,在中國(guó)客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目中實(shí)施TBT融資模式是可行的。



3
正視兩大敏感問(wèn)題



雖然以BOT為主的TBT項(xiàng)目融資模式,兼?zhèn)淞藘煞N融資方式的優(yōu)點(diǎn),可廣泛在投資規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大的客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目中應(yīng)用,但在實(shí)施中還有兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題必須解決。

第一,TOT轉(zhuǎn)出項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)如何定價(jià)?

TOT中項(xiàng)目的轉(zhuǎn)出是TBT融資模式得以實(shí)施的突破口,而轉(zhuǎn)出項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)的合理定價(jià)則是轉(zhuǎn)出協(xié)議達(dá)成的關(guān)鍵。如果轉(zhuǎn)讓價(jià)格過(guò)低,會(huì)使轉(zhuǎn)讓方遭受財(cái)產(chǎn)損失;如果轉(zhuǎn)讓價(jià)格過(guò)高,則會(huì)降低受讓方的預(yù)期投資收益,導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓協(xié)議難以達(dá)成,或者項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)格過(guò)高。在后一種情況下,如果轉(zhuǎn)讓方為了達(dá)成協(xié)議,則需要在其他方面做出較多的讓步和承諾,而過(guò)多的讓步和承諾對(duì)于轉(zhuǎn)讓方而言同樣會(huì)造成一定的損失。

相對(duì)于賬面價(jià)值法、重置成本法、現(xiàn)行市價(jià)法,收益現(xiàn)值法可以比較真實(shí)地反映擬轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)的真實(shí)價(jià)值。它通過(guò)估算TOT項(xiàng)目融資標(biāo)的未來(lái)預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值,來(lái)確定TOT項(xiàng)目融資標(biāo)的價(jià)值的一種評(píng)估方法,其基本原理是期望價(jià)值理論,是基于標(biāo)的的預(yù)期收益角度對(duì)其價(jià)格所作的評(píng)估。

但由于中國(guó)國(guó)內(nèi)鐵路投資環(huán)境,尤其是投資軟環(huán)境如法律環(huán)境、行政環(huán)境方面的問(wèn)題,加大了受讓方在經(jīng)營(yíng)期間的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),受讓方一般比較難以接受收益現(xiàn)值法評(píng)估出來(lái)的經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)格,或者會(huì)對(duì)出讓方和政府提出比較苛刻的條件,導(dǎo)致TOT協(xié)議難以達(dá)成。所以,給TOT轉(zhuǎn)出項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)定價(jià)時(shí),要在收益現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上,充分考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素,進(jìn)行修正,使價(jià)格趨于合理、可行。目前,國(guó)際上比較認(rèn)同的方法是美國(guó)西北大學(xué)教授阿爾費(fèi)雷德·巴拉特創(chuàng)立的巴拉特評(píng)估法。

第二,擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)的已建TOT項(xiàng)目要與待建客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目相匹配。

TBT項(xiàng)目融資模式是以BOT項(xiàng)目為中心進(jìn)行的,是以建設(shè)BOT項(xiàng)目為最終目的,所以,選擇與BOT項(xiàng)目相匹配的擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)的已建項(xiàng)目也是至關(guān)重要的。

首先,擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)的已建項(xiàng)目的規(guī)模、凈現(xiàn)金流,即其經(jīng)營(yíng)權(quán)在特許期的估價(jià)要與待建客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目相匹配,有專(zhuān)家認(rèn)為還要盡可能選擇運(yùn)營(yíng)成本較低,不需要作較大的固定資產(chǎn)更新?lián)Q代的已建項(xiàng)目為好。

其次,為了促成某待建客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目的BOT融資建設(shè)計(jì)劃,業(yè)主或者是宗主國(guó)可選擇的擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)的已建項(xiàng)目不應(yīng)該局限于鐵路項(xiàng)目,也可以是其他項(xiàng)目,如:火電廠(chǎng),某高速公路段,等等;只要是與待建項(xiàng)目相匹配,或者說(shuō)更符合潛在投資人的期望要求就行。

另外,擬轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)的項(xiàng)目可不止一個(gè),可以是幾個(gè)項(xiàng)目的一部分打包,不過(guò),這就會(huì)給接手經(jīng)營(yíng)的BOT項(xiàng)目公司的管理帶來(lái)不便,可以視具體情況而定。

(來(lái)源 :工程眾包平臺(tái)


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